Digitale Infrastruktur in Europa – wenn Netze, Rechenleistung und Strom zusammenwachsen

Heute tritt der Sektor in eine neue Entwicklungsphase ein. Mit der Verbreitung künstlicher Intelligenz benötigen große Rechencluster geeignete Standorte, leistungsfähige Glasfaseranbindungen und erhebliche Mengen verlässlich verfügbarer elektrischer Leistung. Die Europäische Kommission rechnet damit, dass der Stromverbrauch der Rechenzentren in der EU von rund 68 Terawattstunden im Jahr 2024 auf etwa 114 Terawattstunden im Jahr 2030 steigt.¹ Rechenleistung, Konnektivität und Energieinfrastruktur rücken damit zunehmend zusammen.

Glasfaser bis ins Gebäude oder in die Wohnung (Fiber-to-the-Premises, FTTP) erreicht nach Angaben der Kommission inzwischen 74,1 % der Haushalte in der EU.² Erschlossen heißt aber nicht genutzt: In Deutschland und Österreich hat nach Branchenzahlen nur knapp ein Viertel der erschlossenen Haushalte einen aktiven Glasfaseranschluss.³ Auch im Mobilfunk sind weitere Investitionen in Netzverdichtung, Glasfaseranbindung und Resilienz nötig; sie legen zugleich das Fundament für die ersten 6G-Einführungen, die ab etwa 2030 erwartet werden.

Für institutionelle Investoren erweitert sich damit die Investmentthese. Unserer Ansicht nach werden künftig jene Plattformen die attraktivsten Chancen bieten, die Konnektivität, Rechenleistung und Energieversorgung zu einer belastbaren Infrastruktur verbinden und knappe Ressourcen in nutzbare Kapazität verwandeln.

Rund 1,2 Milliarden Menschen nutzen ChatGPT nach Angaben des Anbieters OpenAI inzwischen jede Woche.⁴ Was für sie als Antwort im Browser erscheint, entsteht in Rechenzentren, und dafür fließt Kapital in historischem Maßstab. Die weltweiten Investitionen in Rechenzentren sollen laut Omdia bis 2030 auf rund 1,6 Billionen US-Dollar pro Jahr steigen.⁵ In Europa wuchs die installierte IT-Leistung von rund 10,5 Gigawatt (GW) im Jahr 2023 auf 14,8 GW Ende 2025; für Colocation- und hyperscaler-eigene Anlagen wird bis 2030 ein Anstieg von 11,7 auf 27,2 GW erwartet.⁶

Für Investoren zählt jedoch nicht, wie viele Megawatt angekündigt werden, sondern wo und wann Kapazität genehmigt, mit Strom versorgt und an Kunden übergeben werden kann. Ein Rechenzentrum lässt sich in ein bis zwei Jahren bauen, der Netzanschluss dauert nach Schätzung der IEA in der EU dagegen zwei bis zehn Jahre, in den etablierten Märkten im Schnitt sieben bis zehn.⁷ „Time-to-Power“, die Zeit bis zur tatsächlich verfügbaren Leistung, wird damit zum zentralen Werttreiber.

Frankfurt, London, Amsterdam, Paris und Dublin (FLAP-D) bleiben mit ihren Cloud-Regionen, Internetknoten und Unternehmenskunden das Rückgrat des Marktes. Im zweiten Quartal 2026 standen dort nur 6,4 % der Colocation-Flächen leer, in Frankfurt sogar nur 3,1 %.⁸ Diese Knappheit bremst neue Projekte, erhöht aber den Wert energisierter oder vertraglich gesicherter Kapazität.

Große KI-Trainingscluster sind weniger auf Kundennähe angewiesen und folgen dem Strom: in die nordischen Länder und die Iberische Halbinsel. Inferenz, klassische Cloud-Dienste und transaktionsnahe Anwendungen bleiben dagegen an Nutzer, Datenresidenz und bestehende Cloud-Regionen gebunden.⁹ Europa dürfte deshalb keinen Hub durch einen anderen ersetzen, sondern sich teilen: in große, stromgeführte Campusstandorte einerseits und knappe, großstadtnahe Kapazität andererseits.

In den USA gehören Batteriespeicher, Microgrids und eigene Erzeugung bereits zum Repertoire großer Projekte; das dortige Energieministerium versteht sie als Brücke bis zum regulären Netzanschluss.¹⁰ Für Europa ist eine selektive Übertragung wahrscheinlich. Batteriespeicher und flexible Anschlussverträge lassen sich gut mit den Dekarbonisierungszielen verbinden, dauerhafte fossile Inselversorgung stößt an Emissions- und Genehmigungsgrenzen. Ohne verbindliches Anschluss- und Betriebskonzept verlagert sich der Engpass lediglich vom Netz ins Asset. Auch zusätzliche Erlöse aus Netzdienstleistungen sollten erst eingeplant werden, wenn Dispatch-Rechte¹¹ und Kundenfreigaben geklärt sind, denn Redundanz und Service-Vereinbarungen haben Vorrang.¹²

Für Bau und technische Installation europäischer Colocation-Rechenzentren veranschlagt EUDCA – die European Data Centre Association – 176 Mrd. € zwischen 2026 und 2031, hinzu kommen rund 7 Mrd. € jährlich für hyperscaler-eigene Anlagen. Das ergibt gut 220 Mrd. € für die direkte Infrastruktur bis 2031, ohne wesentliche Teile der Server- und GPU-Investitionen.¹³

Auch die Kundenstruktur verändert sich, und mit ihr die Frage, wie belastbar die Cashflows sind. Neben den Hyperscalern schaffen die neuen KI-Anbieter, sogenannte Neoclouds, zusätzliche Nachfrage. Doch ihre Geschäftsmodelle sind jünger und stärker vom Kapitalmarkt abhängig, und die Laufzeiten von Rechenzentrumsmiete, Finanzierung und Endkundenvertrag fallen teils auseinander. Langfristige Verträge allein machen ein Rechenzentrum daher nicht defensiv. Garantien, Anzahlungen, Take-or-pay-Klauseln und die alternative Nutzbarkeit kundenspezifischer Flächen werden zum Prüfstein.

Daraus lässt sich folgern: Die attraktivsten Plattformen sind nicht zwingend jene mit der größten angekündigten Pipeline, sondern jene, die Land, Genehmigung, lieferbare Energie, Ausrüstung, Konnektivität und bonitätsstarke Nachfrage in der richtigen Reihenfolge zusammenführen. Die Beteiligung von Allianz Global Investors an der Plattform Yondr, die Hyperscaler-Rechenzentren entwickelt und betreibt, illustriert diese Logik.¹⁴

Der Datenhunger der Nutzer wächst ungebrochen. Ein Smartphone in Westeuropa verbrauchte Ende 2025 im Schnitt 25 Gigabyte im Monat, bis 2031 dürften es 59 sein.¹⁵ Hinzu kommen Echtzeitanwendungen wie vernetzte Fabriken oder autonomes Fahren, bei denen viele Geräte gleichzeitig und verzögerungsfrei senden. Dass ein 5G-Signal 96,8 % der EU-Haushalte erreicht,¹⁶ sagt zudem wenig über Kapazität, Innenraumversorgung oder Ausfallsicherheit aus. Netzverdichtung und Glasfaseranbindung bleiben deshalb auf der Agenda.

Zunehmend lösen Abdeckungsvorgaben die Frequenzauktion ab. Frankreich ging 2018 mit dem „New Deal Mobile“ voran: Die Regierung stellte die Flächenerschließung bei der Vergabe über finanzielle Kriterien, die Betreiber sagten je bis zu 5.000 neue, teils gemeinsam genutzte Standorte zu.¹⁷ Deutschland folgt diesem Muster. Im März 2025 verlängerte die Bundesnetzagentur die auslaufenden Nutzungsrechte bei 800, 1.800 und 2.600 MHz um fünf Jahre, statt sie zu versteigern. Im Gegenzug müssen die Netze ab 2030 mindestens 99,5 % der Fläche mit 50 Mbit/s abdecken.¹⁸ Das Kapital, das früher in Lizenzen floss, kann damit in neue Mobilfunkinfrastruktur fließen.

Mobilfunkunternehmen teilen Netze und schließen sich zusammen: In Spanien entstand beispielsweise MásOrange, in Großbritannien VodafoneThree, und in Frankreich haben Bouygues Telecom, Free und Orange im Juni 2026 vereinbart, SFR zu übernehmen und untereinander aufzuteilen.²¹ Solche Zusammenschlüsse werden häufig nur mit Auflagen genehmigt, die neuen Wettbewerbern den Markteintritt ermöglichen. In Spanien etwa musste MásOrange Frequenzen an den Anbieter Digi abgeben, der damit ein eigenes Netz aufbaut.²²Ein neuer Netzbetreiber braucht Standorte, und das kann zusätzliche Nachfrage nach Mastplätzen schaffen.

Für Towercos (= Tower Company) ist Konsolidierung deshalb kein Nullsummenspiel. Entscheidend ist die Qualität des Portfolios und der einzelnen Standorte. Funktürme, die Versorgungsauflagen erfüllen, Kapazität in Ballungsräumen liefern oder ländliche Flächen erschließen, bleiben auch nach einem Zusammenschluss gefragt – doppelte Standorte in gut versorgten Gebieten sind dagegen eher gefährdet. Lange Vertragslaufzeiten und Klauseln, etwa für den Fall von Fusionen und Netzteilung, sichern die Erträge gegen solche Veränderungen ab.

Die Betreiberorganisation GSMA beziffert den Investitionsbedarf der europäischen Mobilfunkbetreiber für 2026 bis 2036 auf rund 475 Mrd. €. Etwa 270 Mrd. € gelten als Regelinvestition, für die übrigen rund 205 Mrd. € fehlt bislang die Finanzierung.²³ Der größte Posten, bis zu 104 Mrd. €, entfällt auf die Abdeckung von Straßen, Schienen und Wasserwegen, weitere 38 Mrd. € auf die Resilienz der Netze. Auf Towerco-Seite heißt das: neue Standorte in der Fläche, aufgerüstete Masten, Notstrom und Batterien sowie Glasfaseranbindung.

Weil Betreiber ihr Kapital auf Kerngeschäft und Netztechnik konzentrieren, lagern sie ihre Mast-Portfolios weiter aus. Für institutionelle Investoren entstehen so attraktive Möglichkeiten: Die Portfolios beruhen auf langfristigen, größtenteils inflationsgeschützten Mietverträgen mit bonitätsstarken Betreibern und bieten planbare Erträge. Das Technologierisiko bleibt begrenzt, denn der Mast gehört dem Towerco und lässt sich unabhängig vom Mobilfunkstandard der aktiven Technik weiter nutzen. Allianz Global Investors ist hier mit Eigen- wie Fremdkapital aktiv, etwa als Eigenkapitalinvestor bei American Tower Europe²⁴ und als Finanzierer des Erwerbs führender Rundfunk- und Telekommunikationsplattformen in Polen und Tschechien durch Cordiant.

Bei Glasfaser zählt zunehmend nicht mehr, wie viele Haushalte ein Netz erreicht, und immer mehr, wie viele es tatsächlich nutzen. Ende September 2025 konnten im europäischen Markt rund 295 Millionen Haushalte an ein Glasfasernetz angeschlossen werden. Gebucht waren davon etwa 160 Millionen Anschlüsse, ein Take-up25 von 54 %.²⁶ Der Ausbau geht weiter: Binnen eines Jahres kamen 23 Millionen erschlossene Objekte hinzu, während die Zahl der Abonnenten um rund 19 Millionen stieg. Wirtschaftlich entscheidet der Weg vom erschlossenen Objekt zum zahlenden Kunden. Während in Deutschland Mitte 2025 von 24,6 Millionen erschlossenen Objekten erst 5,8 Millionen Anschlüsse aktiv waren,²⁷ machte Glasfaser in Frankreich im Juni 2026 bereits 85 % aller Festnetz-Internetverträge aus.²⁸

Frankreich schließt sein Kupfernetz geordnet. Orange hat seit Januar 2026 in knapp drei Vierteln der Gemeinden den Verkauf neuer Kupferanschlüsse beendet, die technische Abschaltung soll bis Ende 2030 abgeschlossen sein. Damit schwindet die Möglichkeit, im alten Netz zu bleiben, und die Anbieter führen ihre Kunden schrittweise auf Glasfaser über.²⁹ Deutschland hat dagegen noch keinen Abschaltplan. Die Bundesnetzagentur schlug im Januar 2026 vor, den Prozess ab mindestens 80 % Glasfaserversorgung einzuleiten und zwischen dem Ende der Kupfervermarktung und der Abschaltung mindestens 24 Monate zu lassen.³⁰ Es braucht klare und verbindliche Regeln für die Kupferabschaltung: Denn sie nehmen den Kunden die technologische Unsicherheit und schaffen einen verlässlichen Kapitalrahmen für einen flächendeckenden Glasfaserausbau.

In einem fragmentierten Markt zählen Größe und Bilanzstärke. Betreiber ohne kritische Größe und mit hoher Verschuldung geraten unter Druck, wenn Take-up und Finanzierungskosten nicht zum Plan passen. Es ist zu erwarten, dass größere, finanzstarke Plattformen Netze kleinerer Anbieter übernehmen und zusammenführen, woraus attraktive Investitionsmöglichkeiten entstehen können.

Die Bausteine der digitalen Infrastruktur folgen unterschiedlichen Takten. Glasfasernetze müssen ihre Kundenanschlussrate steigern, Funkmasten profitieren von Auflagen und wachsendem Datenverkehr, Rechenzentren warten auf Strom. Was sie verbindet, ist ihr Charakter: Sie sind langlebig, kapitalintensiv und auf langfristige Verträge gebaut, häufig mit Inflationsschutz. Doch Verlässlichkeit ist kein Automatismus – die Stabilität der Cash Flows hängt von Kunde, Vertrag und Standort ab. Greenfield-Vorhaben verlangen Geduld, regulatorische Verzögerungen schieben Erträge nach hinten, das Zinsniveau verteuert die Finanzierung, und um attraktive Projekte existiert ein gesunder Wettbewerb.

Das verlangt Erfahrung und Breite. Allianz Global Investors investiert seit rund zehn Jahren in digitale Infrastruktur und verwaltet mehr als 50 Milliarden Euro in Infrastruktur, als Eigenkapitalgeber ebenso wie als Kreditgeber, vom vorrangigen bis zum nachrangigen Darlehen. Die Beteiligungen von Allianz Global Investors reichen von Glasfasernetzen wie Rede Aberta in Galizien über Funkmasten wie American Tower Europe bis zu Rechenzentren wie Yondr und TierPoint. Digitale Infrastruktur ist das Fundament, auf dem Kommunikation, Cloud-Anwendungen und künstliche Intelligenz überhaupt erst entstehen. Für Investoren eröffnet sie Chancen über das gesamte Kapitalspektrum hinweg. Entscheidend ist jedoch weniger die Wahl eines einzelnen Segments als die Fähigkeit, technologische Entwicklungen, regulatorische Rahmenbedingungen und die jeweilige Kapitalstruktur gemeinsam zu bewerten. Denn der langfristige Wert einer Infrastrukturinvestition wird nicht allein durch steigende Datennachfrage bestimmt, sondern durch die Qualität der Assets, ihre Standortvorteile und ihre Fähigkeit, künftige Anforderungen zu erfüllen.

¹Key Questions on Energy and AI | IEA, S. 110
²Digital Decade 2026 – Connectivity Coverage in Europe 2025 report | Europäische Kommission
³European FTTH/B Market Panorama 2026 | Fibre Council Europe
⁴OpenAI Dev Day 2026: Live updates on the latest ChatGPT and Codex announcements | Engadget
⁵Omdia, Cloud and Data Center Market Snapshot - December 2025 (pdf)
⁶State of European Data Centres 2026 | EUDCA
⁷Overcoming energy constraints is key to delivering on Europe's data centre goals | IEA
⁸EMEA data centre mid-year 2026 report | JLL
⁹Data centres and the power system: expected trends, challenges and opportunities | ENTSO-E
¹⁰Microgrids, Large Electric Loads & Grid Support: How to Leverage Microgrids to Support Utilities and Large Load Customers | U.S. Department of Energy
¹¹Dispatch-Rechte: Rechte zur Steuerung des Einsatzes von Speichern und Erzeugungsanlagen
¹²Data centres and the power system: expected trends, challenges and opportunities | ENTSO-E
¹³State of European Data Centres 2026 | EUDCA
¹⁴Siehe hierzu auch: Allianz erwirbt Anteil an der globalen Rechenzentrumsplattform Yondr Group | Allianz Global Investors
¹⁵Ericsson Mobility Report – Key figures | Ericsson
¹⁶Digital Decade 2026 – Connectivity Coverage in Europe 2025 report | Europäische Kommission
¹⁷Le New Deal Mobile | Arcep
¹⁸Bundesnetzagentur extends mobile spectrum subject to conditions | Bundesnetzagentur
¹⁹Light Reading: It's official – 6G specs are set for early 2029, 2026; Light Reading: Looking ahead – Ready or not, here comes 6G, 2026
²⁰Nokia: Coverage evaluation of 7–15 GHz bands from existing sites; Telefónica/Nokia/Universitat Politècnica de València: Upper-6-GHz-Pilot, Spanien.
²¹Signing of a Memorandum of Understanding for the acquisition of SFR | Orange
²²Commission approves joint venture between Orange and MásMóvil in Spain, subject to conditions | Europäische Kommission
²³Mobile investment needs in Europe | GSMA Intelligence
²⁴Siehe hierzu auch: Allianz verkündet Zusammenarbeit mit American Tower in Europa | Allianz
²⁵Take-up: Anteil der erschlossenen Haushalte mit gebuchtem Glasfaseranschluss
²⁶European FTTH/B Market Panorama 2026 | Fibre Council Europe
²⁷Tätigkeitsbericht Telekommunikation 2024/2025 | Bundesnetzagentur
²⁸Observatoire haut et très haut débit : abonnements et déploiements (T2 2026) | Arcep
²⁹La fermeture du cuivre au 31 janvier 2026 : état des lieux et comment s'y préparer ? | Arcep
³⁰Regulierungskonzept zur Kupfer-Glas-Migration | Bundesnetzagentur