Update Magazin II/2023

Tina, Bob und die KI

Industrieromantik war gestern. Und heute? Müssen sich Unternehmen und Investoren Themen wie künstlicher Intelligenz, Nachhaltigkeit oder Deglobalisierung stellen, um Entscheidungen für das Übermorgen zu treffen. Genau das Thema des diesjährigen Global Asset Management Kolloquiums.


Update Magazin II/2023
Download der gesamten Ausgabe


Draußen Graffitis an den Wänden der Bahnstrecke, das polternde Ba-Bamm der Straßenbahnen. Drinnen in der Backsteinhalle eine hohe Decke. Und ein Kran – 10.000 Kilo trägt er, steht auf einem weißen Emaille-Schild. Und weiter: Fritz Voss KG Maschinenfabrik Köln-Ehrenfeld. Ein Schild, das eine Geschichte darüber erzählt, wie Unternehmen immer wieder vor der ewigen Aufgabe stehen, sich verändern und anpassen zu müssen. Damals waren es unter anderem Dampfmaschine und Kräne, denen Fritz Voss sich verschrieben hat. Heute ist die Halle ein beliebter Konferenzstandort. Trends verändern, fordern heraus. Damals Mobilität und Industrialisierung, heute KI oder Nachhaltigkeit. Unternehmen wie Investoren müssen diese Trends erkennen, verwerfen oder aufgreifen. Umso wichtiger, dass Investoren die vielen Facetten der Trends kennen und verstehen, um sie zu einer Erzählung für die Zukunft zusammenfügen zu können. Das Global Asset Management Kolloquium hilft genau dabei. 

Das wirtschaftliche Umfeld zum Beispiel: Ingo R. Mainert, ist CIO Multi Asset Europe bei Allianz Global Investors, gibt einleitend zwei pragmatische Antworten auf die Fragestellung seines Vortrages: Fällt die Rezession aus? Wahrscheinlich nein. Und ist der Zins gekommen, um zu bleiben? Ja, und das ist auch gut so. Er spricht von einem möglichen „Muddlingthrough scenario“ im gedämpften Konjunkturausblick. Immerhin, auf der Habenseite steht die Rückkehr des Zinses. Damit dürften sich bei festverzinslichen Wertpapieren ex ante die Renditeerwartungen längerfristig wieder erhöhen. Beim Welt-Aktienmarkt dagegen beobachtet Mainert eine „ungesunde Schieflage“. Warum? Ein Beispiel: Mit rund 70 Prozent US-Anteil am MSCI Welt sei dieser ungenügend diversifiziert. Zudem störe der deutliche Zinsanstieg die relative Bewertung der Aktien. Deshalb wird aktuell in den Finanzmärkten ein neues Narrativ diskutiert: Aus „Tina (there is no alternative) wird Bob (bring on bonds)“. 

Da passt es ins Bild, dass Manuela Thies, Head of Retail Multi Asset Management bei Allianz Global Investors, die Rückkehr der Diversifikationseffekte erwartet. Bedeutende Anlagethemen sind etwa das breite Fixed-Income-Spektrum sowie thematische Investments auf der Aktienseite, aber auch nachhaltiges Investieren bleibt ein Fokusthema. 

Kein Wunder also, wenn die Investoren auch in Richtung Sustainable Emerging Markets Debts blicken. Richard House ist CIO EMD bei Allianz Global Investors. Er erklärt, dass ein Großteil des gesamten globalen Anleihemarktes von Regierungen aus Schwellenländern begeben wird. Und Nachhaltigkeit? GSS-Anleihen, ist sich House sicher, sind keine Modeerscheinung, sondern die Zukunft. GSS steht für Green Social Sustainable Bonds. Weltweit wurden bereits Anleihen im Wert von 350 Milliarden Dollar von Staaten begeben, wobei die Staaten der Schwellenländer etwa 75 Milliarden Dollar begeben haben. ESG werde Mainstream sein, sagt auch Nadia Nikolova, Lead Portfolio Manager Blended Finance bei Allianz Global Investors.

Nachhaltigkeit weiter gedacht bedeutet Impact Investing. Jenen Ansatz also, bei dem Geld gezielt allokiert wird, um ein bestimmtes Verhalten zu erwirken und gleichermaßen eine Rendite zu erwirtschaften. Dekarbonisierung sei ein unglaublicher Markt, sagt Martin Ewald, Lead Portfolio Manager Blended Finance Private Equity, Allianz Global Investors. Impact Investing werde oft mit Philanthropie verwechselt – aber im Kern ginge es darum, skalierbare Lösungen zu finanzieren. 

Die großen Unbekannten – grundsätzlich kein Problem

Kein einfaches Umfeld also. Das wird auch in den Erklärungen von Daniel Stelter deutlich, Makroökonom, Strategieberater und Autor. Beispiel Europäische Union (EU): Das offizielle Wunschbild – die EU stehe in der Mitte, im Zentrum. Doch Zahlen belegten etwas anderes, so Stelter. Nur ein Beispiel: Im Jahr 2008 war die Wirtschaftsleistung der EU zusammen mit GB noch so groß wie die der USA. Im Jahr 2023 sind die USA enteilt. Für Stelter ist klar: Wir bleiben einfach stehen, andere werden wohlhabender. Es handele sich aber um einen schleichenden Niedergang, nicht um einen großen Knall.

Und dann ist da die KI – künstliche Intelligenz. Trägt sie zum Niedergang bei? Schaffen wir uns gar selbst ab, fragt Henning Beck, Hirnforscher und Neurowissenschaftler an der Universität Tübingen. Die Antwort fußt auch auf der Frage, wie unser Gehirn funktioniert. Das sei großartig, um in Kategorien zu denken. Quasi einen großen, schnellen Wurf mit etlichen Unbekannten zu landen. Allerdings sei das nicht sehr energieeffizient. Würde man eine Doktorarbeit am MIT mit KI schreiben, beliefen sich die Stromkosten auf zwischen 20.000 und 30.000 Dollar. 

Die Gefahr, dass der Computer so wird wie der Mensch, ist nicht so groß wie die Gefahr, dass der Mensch so wird wie der Computer.

Die KI – eine übermächtige Maschine? Nein. Beck diktiert der Technologie ins Stammbuch: KI versagt bei unbekannten Daten, sie versteht Ursache und Wirkung nicht und habe kein semantisches Verständnis. Die Stärke des Systems käme vielmehr dann zum Tragen, wenn viele Daten vorliegen, die die KI analysieren und zu einem Destillat kondensieren könne. Und fast schon in einem Nebensatz, obwohl es der für Investoren in sich hat: Alle Krisen kamen aus dem Nichts. Kollege KI kann da nur mit den digitalen Schultern zucken. Das Gehirn dagegen sei gut bei schlechter Datenlage. Eine beruhigende Einschätzung für Investoren, die sich häufig in genau so einem Umfeld bewegen. 

Was bleibt? Die Erinnerung an ein Zitat von Konrad Zuse, dem Erfinder des Computers: „Die Gefahr, dass der Computer so wird wie der Mensch, ist nicht so groß wie die Gefahr, dass der Mensch so wird wie der Computer.“ Wenn man so will, eine Erinnerung an die Leistungs fähigkeit des Denkens. Und eine Mahnung, nie aufzuhören, Fragen zu stellen. Sei es als Unternehmer, sei es als Anleger.

Zurück zum Update Magazin

  • Disclaimer
    Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und Ertrage daraus können sinken oder steigen. Investoren erhalten den investierten Betrag gegebenenfalls nicht in voller Hohe zurück. Investitionen in festverzinslichen Wertpapieren können für Investoren verschiedene Risiken beinhalten, einschließlich – jedoch nicht ausschließlich – Kreditwürdigkeits-, Zins-, Liquiditätsrisiko und Risiko eingeschränkter Flexibilität. Veränderungen des wirtschaftlichen Umfelds und der Marktbedingungen können diese Risiken beeinflussen, was sich negativ auf den Wert der Investitionen auswirken kann. In Zeiten steigender Nominalzinsen werden die Werte der festverzinslichen Wertpapiere (auch Short-Positionen in Bezug auf festverzinsliche Wertpapiere) im Allgemeinen voraussichtlich zurückgehen. Umgekehrt werden in Zeiten sinkender Zinsen die Werte der festverzinslichen Wertpapiere im Allgemeinen voraussichtlich steigen. Liquiditätsrisiken können möglicherweise dazu fuhren, dass Kontoauszahlungen oder -rückzahlungen nur mit Verzögerung oder gar nicht möglich sind. Soweit wir in diesem Dokument Prognosen oder Erwartungen äußern oder die Zukunft betreffende Aussagen machen, können diese Aussagen mit bekannten und unbekannten Risiken und Ungewissheiten verbunden sein. Die tatsachlichen Ergebnisse und Entwicklungen können daher wesentlich von den geäußerten Erwartungen und Annahmen abweichen. Es besteht unsererseits keine Verpflichtung, Zukunftsaussagen zu aktualisieren.

    Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Wenn die Währung, in der die frühere Wertentwicklung dargestellt wird, von der Heimatwährung des Anlegers abweicht, sollte der Anleger beachten, dass die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen höher oder niedriger sein kann, wenn sie in die lokale Währung des Anlegers umgerechnet wird. Die dargestellten Einschätzungen und Meinungen sind die des Herausgebers und/oder verbundener Unternehmen zum Veröffentlichungszeitpunkt und können sich – ohne Mitteilung darüber – ändern. Die verwendeten Daten stammen aus verschiedenen Quellen und wurden zum Veröffentlichungszeitpunkt als korrekt und verlässlich bewertet. Bestehende oder zukünftige Angebots- oder Vertragsbedingungen genießen Vorrang. Die Vervielfältigung, Veröffentlichung sowie die Weitergabe des Inhalts in jedweder Form sind nicht gestattet, es sei denn, dies wurde durch die Allianz Global Investors GmbH explizit gestattet.

    Backtestings sowie hypothetische oder simulierte Wertentwicklungsdaten sind mit mehreren Einschränkungen behaftet, u.a. auch die nachfolgend aufgeführten:(i) Sie werden im Nachhinein ermittelt, basieren auf historischen Daten und spiegeln nicht die möglichen Auswirkungen bestimmter wirtschaftlicher und marktbedingter Faktoren auf den Entscheidungsprozess bei einem tatsächlich gemanagten Kundeportfolio wider. Keine hypothetische, back-testete oder simulierte Wertentwicklung kann die Auswirkung finanzieller Risiken auf die tatsächliche Wertentwicklung ausweisen. (ii) Solche Daten spiegeln keine tatsächlichen Transaktionen wieder und können eine Bereitschaft, Verluste hinzunehmen, nicht zuverlässig nachbilden. (iii) Die Information beruht teilweise auf hypothetischen Annahmen zu Zwecken der Modellrechnung, die für das tatsächliche Management von Portfolien möglicherweise nicht zutreffen. Es wird keine Zusage abgegeben und keine Garantie übernommen hinsichtlich der Angemessenheit der Annahmen oder hinsichtlich der Tatsache, dass alle Annahmen für die Erreichung der Renditen angegeben oder vollumfänglich berücksichtigt wurden. Veränderungen der Annahmen können signifikante Auswirkungen auf die dargestellten modellhaften Renditen haben. Die im Backtesting ermittelte Wertentwicklung weicht von einer tatsächlichen Portfoliowertentwicklung ab, da die Investmentstrategie jederzeit und aus jedem beliebigen Grund angepasst werden kann. Investoren sollten nicht annehmen, dass sie eine den gezeigten Backtestings oder hypothetischen oder simulierten Wertentwicklungsdaten vergleichbare Wertentwicklung erfahren werden. Die tatsächlich erzielten Ergebnisse einer Investmentstrategie können signifikant von den Backtestings oder den hypothetischen oder simulierten Wertentwicklungsdaten abweichen.

    "risklab" sind in der Europäischen Union, Hongkong sowie in weiteren Ländern eingetragene Markennamen. Inhaber dieser Markennamen ist Allianz Global Investors GmbH, eine bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) nach dem Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) registrierte Kapitalverwaltungsgesellschaft, die auch als Finanzdienstleister in Deutschland zugelassen ist. Die Eintragung dieser Markennamen berechtigt nicht zur ausschließlichen Verwendung des Wortes RISK oder des Wortes LAB, jeweils separat und losgelöst von den Markennamen.

    Für Investoren in Europa (exklusive Schweiz)
    Dies ist eine Marketingmitteilung, herausgegeben von der Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.de, einer Kapitalverwaltungsgesellschaft mit beschränkter Haftung, gegründet in Deutschland; Sitz: Bockenheimer Landstr. 42–44, 60323 Frankfurt/M., Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt/M., HRB 9340; zugelassen von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Die Allianz Global Investors GmbH hat Zweigniederlassungen in Belgien, Frankreich, Großbritannien, Italien, Luxemburg, den Niederlanden, Schweden und Spanien errichtet. Die Kontaktdaten sowie Informationen zur lokalen Regulierung sind unter www.allianzgi.com/info verfügbar.

    Für Investoren in der Schweiz
    Dies ist eine Marketingmitteilung, herausgegeben von der Allianz Global Investors (Schweiz) AG, einer 100-prozentigen Tochtergesellschaft der Allianz Global Investors GmbH.

    AD ID 3249119

Allianz Global Investors

Sie verlassen die Seite von Allianz Global Investors und gehen zu

Willkommen auf der Website von Allianz Global Investors in Deutschland

Rolle auswählen
  • Finanzberater
  • Privatanleger
  • Professioneller Anleger
  • Sie haben diese Website als „professioneller Anleger“ im Sinne von MiFID betreten. Um fortzufahren, sollten Sie über entsprechende Kenntnisse und Erfahrungen im Bereich von Anlageentscheidungen verfügen, insbesondere im Hinblick auf die hiermit verbundenen Risiken.

    Sollten Sie kein „professioneller Anleger“ sein, bitten wir Sie, an Stelle dieser Website die Allianz Global Investors Website für „private Anleger“ aufzurufen.

    Die Informationen auf dieser Website sind nicht für US-Bürger oder solche US-Personen vorgesehen, für die die „Regulation S“ des Security Acts von 1933 der Securities and Exchange Commission Anwendung findet.

    Diese Website dient ausschließlich dem Zweck, Informationen zu Allianz Global Investors und den in Deutschland zum Vertrieb zugelassenen Produkten zur Verfügung zu stellen. Die dargestellten Informationen stellen keine Empfehlung oder Aufforderung zum Erwerb oder zur Veräußerung einzelner Wertpapiere dar.

    Die dargestellten Informationen und Einschätzungen können sich – ohne vorherige Mitteilung darüber – ändern.

    Das Betreten dieser Website unterfällt den deutschen Vorschriften und Gesetzen sowie den rechtlichen Voraussetzungen und Allgemeinen Nutzungsbedingungen dieser Website.

    Mit Betreten dieser Website bestätigen Sie, dass Sie diese Bedingungen verstanden haben und akzeptieren. In Ihrem Interesse empfehlen wir Ihnen diese sorgfältig durchzulesen.

Aktivieren Sie das Kontrollkästchen, um die Allgemeinen Nutzungsbedingungen zu akzeptieren.