Asia Private Credit: Steigendes Potenzial in den Wachstumsmärkten Asiens

Die Region Asien-Pazifik (APAC) beherbergt drei der weltweit größten Volkswirtschaften sowie zentrale Produktions-, Technologie- und Finanzstandorte. Während Chinas Einfluss aufgrund regulatorischer und geopolitischer Herausforderungen nachlässt, florieren andere APAC-Märkte – angetrieben durch steigenden Konsum und Urbanisierung, günstige demografische Entwicklungen und starkes Infrastrukturwachstum. Mit starken Fundamentaldaten in einem noch wenig erschlossenen Markt bietet die APAC-Region attraktive Möglichkeiten für privates Kapital und die Diversifizierung globaler Investoren.

APAC ist die am schnellsten wachsende Wirtschaftsregion, angetrieben durch einen aufstrebenden Mittelstand und eine steigende Kapitalnachfrage. Die Urbanisierung und höhere Einkommen kurbeln den Konsum an, vergrößern den Pool kreditwürdiger Kreditnehmer und schaffen einen breiteren Markt für Private Credit.

• Wachstumstreiber: Die Urbanisierung verändert asiatische Volkswirtschaften wie Indien, Indonesien und Vietnam rapide, angetrieben durch Beschäftigungswachstum, steigende Einkommen und den Ausbau der Infrastruktur. Bis 2030 werden über 55 % der asiatischen Bevölkerung in Städten leben², was die Nachfrage nach Wohnraum, Transport und Dienstleistungen ankurbeln wird, während höhere Bildung und die Erwerbsbeteiligung von Frauen die Produktivität und Innovation steigern.
• Die Attraktivität Asiens für ausländische Investitionen: Der Aufstieg Asiens als Produktions- und Technologiezentrum zieht starke ausländische Investitionen an. Angesichts steigender Einkommen und eines stabilen Handels wird der private Konsum bis 2027 voraussichtlich 26,4 Billionen US-Dollar erreichen und damit die USA und den Euroraum übertreffen. Verbesserte Infrastruktur, digitale Konnektivität und Handelsliberalisierung stärken die Fähigkeit Asiens, langfristige Kapitalinvestitionen anzuziehen, und positionieren die Region als führendes globales Wirtschaftszentrum.

Die Kreditversorgung im asiatisch-pazifischen wird weiterhin stark von Banken dominiert, die 75 % des Marktes kontrollieren, deutlich mehr als in den USA oder Europa. Öffentliche Kapitalmärkte bleiben nach wie vor unterentwickelt und tragen trotz des großen Anteils der APAC-Region am globalen BIP nur 14 % zu den weltweiten Anleiheemissionen bei.³  Diese Abhängigkeit von konservativer Kreditvergabe führt zu einer Unterfinanzierung von mittelständischen Unternehmen und KMU, insbesondere da es in Asien keine tiefen Hochzins- und CLO-Märkte (Collateralized Loan Obligation) gibt. Die Kluft zwischen begrenztem Kreditangebot und steigender Nachfrage nach flexiblem Kapital inmitten eines starken Wirtschaftswachstums macht den asiatisch-pazifischen Raum zunehmend für Private-Credit-Lösungen attraktiv.

• Rückgang der Bankkredite: Seit der Pandemie haben asiatische Banken ihre Kreditvergabe an kleine und mittlere Unternehmen reduziert, eingeschränkt durch staatliche Beteiligung, politische Prioritäten und strengere regulatorische Anforderungen. Die Kreditvergabe bleibt starr, mit langen Bearbeitungszeiten und wenig Flexibilität, was den Zugang zu maßgeschneiderten Finanzierungen einschränkt.
• Entwicklungvon Private Credit: Asiens Private Credit Markthat sich von „Special Situations“ zu überwiegend leistungsfähigen Krediten entwickelt, wobei Direct Lending heute den größten Anteil ausmacht. Die Produktpalette umfasst zunehmend Kredite in lokaler Währung, Banken-Club-Deals sowie strukturierte Finanzierungen. Zu den Kreditnehmern zählen mittlerweile mittelständische Unternehmen, sponsorengeführte Übernahmen und Projekte in den Bereichen Infrastruktur, Energiewende und Immobilien, was die allgemeine Entwicklung auf den Märkten in den USA und Europa widerspiegelt.
• Wachsende Rolle und Einfluss von Nicht-Bank-Kreditgebern: Da Banken ihre Aktivitäten einschränken und Kapitalalternativen begrenzt bleiben, schließen Private-Credit-Fonds in Asien die Finanzierungslücke mit maßgeschneiderten Krediten, die das traditionelle Bankwesen eher ergänzen, anstatt mit ihm zu konkurrieren. Durch Partnerschaften mit Banken ermöglichen sie Transaktionen wie M&A-Leverage und Wachstumsinvestitionen, die sonst nicht zustande kämen.

Die komplexen rechtlichen Rahmenbedingungen und die hohen Markteintrittsbarrieren in Asien verschaffen privaten Kreditgebern eine stärkere Verhandlungsposition, insbesondere angesichts des begrenzten Wettbewerbs. Mittelständische Unternehmen bevorzugen zunehmend Private Credit, um eine Verwässerung des Eigenkapitals zu vermeiden und von maßgeschneiderten Finanzierungsstrukturen zu profitieren.

Asia Private-Credit bieten globalen Investoren eine wertvolle Diversifizierung und ergänzen Allokationen in den USA und Europa. Es kann die risikobereinigten Renditen durch Engagements in verschiedenen Volkswirtschaften mit unterschiedlichen Wachstumsfaktoren wie Exporten, Konsum und Tourismus verbessern. Die Region umfasst sowohl entwickelte als auch aufstrebende Märkte, die jeweils spezifische Kreditbedingungen aufweisen. Im Gegensatz zu westlichen Märkten bevorzugt Asien Festzinsdarlehen und ist weniger von sponsorengesteuerten Geschäften abhängig. Nach der Pandemie hat die APAC-Region einen anderen Wachstumspfad eingeschlagen, wobei sie weniger von Inflation und Zinserhöhungen betroffen ist als die USA und Europa, was ihre Attraktivität für Diversifizierungszwecke weiter erhöht.

Der Infrastruktursektor in Asien wird durch Urbanisierung, Klimawandel, digitaler Konnektivität und Handelsintegration angetrieben, was eine starke Nachfrage nach Kapital und langfristige Chancen für Private Credit schafft. Diese Anlageklasse bietet ein geringeres Risiko und vorhersehbare Cashflows, ist jedoch mit komplexen Underwriting-Prozessen in Bezug auf Strukturen und Vorschriften verbunden. Private Credit kann auf Plattform- und Asset-Ebene die Finanzierung von M&A-Transaktionen, Expansion, Liquidität und strategischen Veränderungen unterstützen.

• Säkulare Nachfragetreiber und strukturelle Finanzierungslücken: Der Infrastrukturbedarf im asiatisch-pazifischen Raum, getrieben durch Urbanisierung, Wirtschaftswachstum, Klimaanpassung, Digitalisierung und Konnektivität, wird bis 2040 auf rund 42 Billionen US-Dollar geschätzt. Zu den wichtigsten Sektoren zählen Verkehr, Energie (einschließlich erneuerbarer Energien und grünem Wasserstoff), Telekommunikation sowie digitale Infrastruktur. Historisch stammten 90 % der Finanzmittel aus dem öffentlichen Sektor⁹, aber selbst ein Anteil von 10 % im privaten Sektor bedeutet ein privates Private-Credit-Potenzial von 417 Milliarden US-Dollar. Private Credit kann die Plattformskalierung , Konsolidierungen und Eigenkapitalfreisetzung unterstützen. Allein Indien und Südostasien werden über 7 Billionen US-Dollar benötigen, wobei die Energiewende und der Infrastrukturausbau Investitionsthemen wie grünen Ammoniak vorantreiben.

Das organische Wachstum in Asien führt zu höheren Cashflows und Unternehmensbewertungen, im Gegensatz zum langsameren, effizienzorientierten Wachstum in westlichen Märkten. Diese Dynamik ermöglicht es Private-Credit-Investoren, von Strukturen zur Beteiligung am Wertzuwachs wie Optionsscheinen und Wandelanleihen zu profitieren. Aufgrund des Ungleichgewichts zwischen Kapitalangebot und -nachfrage verfügen nicht-Banken Kreditgeber über stärkere Verhandlungsmacht und Zugang zu Transaktionen mit konservativen Beleihungsquoten, die oft unter 50 % liegen. 

Asiens Private-Credit-Transaktionen sind in der Regel bilateral, was strengere Underwriting- und Dokumentationsstandards ermöglicht. Sie beinhalten oft robuste Schutzmaßnahmen wie feste Gebühren für alle Vermögenswerte und persönliche Bürgschaften, wobei die Abhängigkeit von Private-Equity-Sponsoren geringer ist. Die engere Beziehung zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern fördert kooperative Restrukturierungen in Krisensituationen und verbessert den Kapitalschutz. 

Trotz höherer Risiken, darunter Währungsschwankungen und schwächere Durchsetzungsrahmen, bietet Asien attraktive risikobereinigte Renditen. Private-Credit-Manager in der Region haben historisch IRRs von 13–14 % im Bereich Direct Lending und Kapitalstruktur-Lösungen erzielt, wobei die Nettoverschuldung der Emittenten oft unter 5,0x lag und das EBITDA bei der Hälfte der Transaktionen 50 Millionen US-Dollar überstieg. Im Vergleich zu den öffentlichen Märkten und westlichen Private-Credit-Anlagen bietet Asien eine Renditeprämie von 300–400 Basispunkten und einen Spread-Aufschlag von 50–75 Basispunkten pro Verschuldungseinheit.

Asien erwirtschaftet mehr als ein Drittel des globalen BIP und zählt zu den weltweit wachstumsstärksten Regionen, zieht jedoch nur einen Bruchteil des globalen privaten Fremdkapitals an. Angesichts erhöhter Volatilität an den globalen Märkten bietet die Region institutionellen Anlegern eine wichtige Diversifizierungsmöglichkeit. Asia Private Credit konzentriert sich auf defensive, konsumorientierte Sektoren wie Gesundheitswesen, Bildung und Infrastruktur. Diese Anlageklasse profitiert von vergleichsweise niedriger Verschuldung, strengeren Covenant-Strukturen und maßgeschneiderten Finanzierungslösungen. Dank lokaler Expertise und begrenztem Wettbewerb ist Asia Private Credit eine strategische Anlage für langfristige Portfoliostabilität und Wachstum. AllianzGI investiert seit 2018 in ganz Asien und erzielt dank starker lokaler Präsenz sowie ausgeprägter Kompetenz in Origination und Strukturierung attraktive risikoadjustierte Renditen.

Quellen

¹ Asia-Pacific Private Equity Report 2024 | Bain & Company
² Städte und Urbanisierung in Asien: 12 wissenswerte Fakten | Asiatische Entwicklungsbank
³ Asian-International-Bond-Markets-Data-March-2024- 280324.pdf
⁴ Der Aufstieg der APAC-Region in der Weltwirtschaft | S&P Global
⁵ Weltwirtschaftsausblick (April 2025) – Reales BIP-Wachstum
⁶ Preqin | Daten, Lösungen und Einblicke zu alternativen Vermögenswerten
⁷ Petiole Insights I Private Credit / Debt Trends in Asia
⁸ Ausblick für den asiatisch-pazifischen Raum im Bereich Energie und erneuerbare Energien 2021 bis 2050 
⁹ Wie viel sollte Asien für Infrastruktur ausgeben? | Asian Entwicklungsbank