Dividenden 2026: Europas unterschätzte Stärke

Trotz anhaltender geopolitischer Unsicherheit sind die Aktienmärkte solide in das Jahr 2026 gestartet. Nach erheblichen Kursgewinnen lassen die Bewertungsniveaus in vielen Regionen jedoch weniger Spielraum für Fehler. Gleichzeitig sprechen die erhöhte politische Unsicherheit in den USA und ein volatileres Marktumfeld dafür, defensiven und einkommensorientierten Strategien mehr Gewicht zu geben. Vor diesem Hintergrund gewinnen europäische Value- und Dividendenaktien wieder an Bedeutung. Über die Diversifizierungsvorteile gegenüber US-Megacaps hinaus werden europäische Aktien weiterhin mit einem Abschlag gegenüber den historischen Durchschnittswerten gehandelt und bieten durch Dividenden einen zusätzlichen Puffer. Viele Unternehmen in Kernbranchen profitieren bereits von einer allmählichen wirtschaftlichen Erholung und können als stabile Bausteine in Portfolios dienen.

Wirtschaftspolitische Maßnahmen und öffentliche Investitionsprogramme wirken sich zunehmend auf die reale Wirtschaftstätigkeit in ganz Europa aus. Deutschland veranschaulicht diesen Trend. Investitionen in Infrastruktur und Wohnungsbau, sinkende Energiekosten und geplante Reformen zur Stärkung der Arbeitsmärkte stützen die Industrieproduktion und das Baugewerbe. Der jüngste Aufschwung bei den Auftragseingängen deutet darauf hin, dass diese politischen Initiativen Wirkung zeigen.

Ähnliche Entwicklungen zeigen sich auch in anderen Regionen. In Großbritannien sorgt umfangreiche Investitionstätigkeit in Energie-, Verkehrs- und digitale Infrastruktur für bessere Planbarkeit in wichtigen Wirtschaftssektoren. Frankreich stärkt seine Wettbewerbsfähigkeit durch industriepolitische Maßnahmen und gezielte Steueranreize. Auf europäischer Ebene treiben Initiativen in den Bereichen erneuerbare Energien, Energieeffizienz und Digitalisierung weiterhin Investitionen in Netze, Infrastruktur und industrielle Transformation voran.

Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen und verlässlichen Cashflows, etwa Versorger, Strom- und Gasnetzbetreiber sowie ausgewählte Industrie- und Konsumgüterunternehmen, sind besonders gut positioniert, von diesen strukturellen Trends wie Elektrifizierung, Modernisierung und stetig steigender Nachfrage zu profitieren.

Die sich verbessernden wirtschaftlichen Rahmenbedingungen spiegeln sich in den Dividendenerwartungen wider. Für 2026 werden für den STOXX Europe 600 Dividenden in Höhe von rund 454 Milliarden Euro¹ erwartet, was erneut über dem Vorjahreswert liegt. Dies unterstreicht Europas Position als eine der weltweit zuverlässigsten Quellen für Dividenden und macht entsprechende Strategien im aktuellen Marktumfeld besonders relevant.

Historisch gesehen haben die stärksten Dividendenzahler Europas Renditen von rund fünf bis sieben Prozent erzielt. Finanzwerte und Energieunternehmen machen weiterhin einen bedeutenden Anteil der Ausschüttungen aus, aber die hohen Bewertungen in einigen Bereichen erhöhen die Bedeutung einer sorgfältigen Aktienauswahl. Der entscheidende Faktor ist nicht die nominale Rendite, sondern die Nachhaltigkeit der Dividenden. In einigen Fällen können sehr hohe Renditen eher auf ein erhöhtes Risiko als auf eine Chance hindeuten. Die jüngsten Entwicklungen in Teilen des Automobilsektors zeigen, wie attraktiv erscheinende Renditen Dividendenkürzungen vorausgehen können, während andere Sektoren trotz eines schwierigen Umfelds weiterhin stabile Ausschüttungen liefern. Eine breite Diversifizierung über Sektoren und Länder hinweg bleibt daher unerlässlich.

Die Dividendenrenditen variieren innerhalb des STOXX Europe 600 erheblich. Defensive Sektoren wie Versorger und Telekommunikation bieten in der Regel stabilere Ausschüttungen, während Finanzwerte und Energie weiterhin zu den Segmenten mit höheren Renditen zählen. Diese Streuung unterstreicht die Bedeutung eines ausgewogenen, selektiven Ansatzes anstelle einer engen Fokussierung auf die nominalen Renditen.

Vor diesem Hintergrund legt unsere europäische Dividendenstrategie den Schwerpunkt eher auf Qualität und nachhaltige Ausschüttungsstärke als auf maximale Rendite. Wir konzentrieren uns auf Unternehmen, die ihre Dividenden über einen längeren Zeitraum aufrechterhalten und steigern können. Eine historische Zielrenditeprämie von mehr als 25 Prozent über dem Marktdurchschnitt zum Zeitpunkt des Kaufs deutet oft auf ein attraktives Risiko-Rendite-Profil hin, während übermäßig hohe Renditen mit Vorsicht behandelt werden.

Mit steigenden Bewertungen gewinnt das Dividendenwachstum zunehmend an Bedeutung. Es spiegelt steigende freie Cashflows wider und stärkt die langfristige Nachhaltigkeit der Ausschüttungen. Gleichzeitig bleiben die Bilanzqualität und angemessene Ausschüttungsquoten von zentraler Bedeutung. Kapitalintensive Sektoren wie Versorger können eine höhere Verschuldung als zyklische Branchen verkraften, sofern die Verschuldung dem zugrunde liegenden Geschäftsmodell entspricht und langfristig nachhaltig bleibt.

Eine weitere Säule einer nachhaltigen Dividendenstrategie ist der langfristige Beitrag stetig wachsender und reinvestierter Ausschüttungen. Regelmäßige Erträge in Verbindung mit moderatem Wachstum können sich im Laufe der Zeit erheblich summieren und einen wesentlichen Beitrag zur Gesamtrendite leisten. Wichtig ist, dass sich das Universum zuverlässiger Dividendenzahler in Europa in den letzten Jahren erheblich erweitert hat. Anleger, die sich ausschließlich auf traditionelle Dividendensektoren konzentrieren, laufen Gefahr, neue Chancen zu übersehen, darunter technologieorientierte Geschäftsmodelle, die zunehmend stabile und wachsende Ausschüttungen erzielen.

In diesem breiteren Spektrum an Möglichkeiten stechen Unternehmen hervor, die ihre Dividenden nicht nur beibehalten, sondern auch kontinuierlich steigern. Das Dividendenwachstum bleibt einer der stärksten langfristigen Treiber der Gesamtrendite und ein wichtiger Grund dafür, dass Dividenden weiterhin Europas stille Superkraft sind.

Europäische Banken sind trotz der jüngsten Kursgewinne weiterhin attraktiv bewertet und werden weiterhin mit einem Abschlag gegenüber dem breiteren Aktienmarkt gehandelt. Die Rentabilität hat sich deutlich verbessert, wobei viele Institute zweistellige Eigenkapitalrenditen erzielen, unterstützt durch höhere Zinsen in der Eurozone und im Vereinigten Königreich. Die Kapitalausstattung ist stark, was eine Kombination aus attraktiven Dividenden und Aktienrückkäufen ermöglicht. Intesa Sanpaolo zeichnet sich durch seine hohe Ertragsvisibilität und seine aktionärsfreundliche Kapitalallokation aus. Insgesamt bleibt der Sektor ein wichtiger Beitragszahler für einkommensorientierte Portfolios.

Versorgungsunternehmen profitieren weiterhin von starken strukturellen Rückenwindfaktoren. Die Elektrifizierung, der Ausbau von Rechenzentren und die Modernisierung der Netzinfrastruktur sorgen für ein anhaltendes Nachfragewachstum. Regulierte Netzbetreiber bieten vorhersehbare Erträge, während integrierte Versorgungsunternehmen defensive Eigenschaften mit selektivem Engagement in Marktchancen verbinden. Iberdrola profitiert von stabilen Cashflows aus seinem Netzgeschäft, während Veolia durch langfristige Dienstleistungsverträge in den Bereichen Wasser- und Abfallwirtschaft für robuste Erträge sorgt.

Telekommunikationsbetreiber generieren stabile Cashflows, unterstützt durch Effizienzsteigerungen und sinkende Kapitalintensität. Mittelfristig werden die Marktstruktur und das Konsolidierungspotenzial die wichtigsten Treiber für die Wertschöpfung sein. Die Deutsche Telekom bleibt eine Kernposition und kombiniert eine überdurchschnittliche Dividendenrendite mit einer starken operativen Dynamik ihrer US-Tochter T-Mobile.

Das Gesundheitswesen fungiert weiterhin als defensiver Anker, obwohl die jüngste Performance durch Währungsschwankungen und politische Unsicherheiten beeinträchtigt wurde. Die Bewertungen etablierter Akteure wie Roche und Sanofi werden zunehmend durch bestehende Produktportfolios gestützt. Beide Unternehmen generieren solide Cashflows und verfolgen eine zuverlässige, nachhaltige Ausschüttungspolitik, was ihre Rolle als langfristige Stabilisatoren des Portfolios untermauert.

Nach einem schwächeren Jahr 2025 ergeben sich wieder selektive Chancen, da die Anleger weiterhin vorsichtig positioniert sind. Europäische Konsumgüterunternehmen bieten robuste Geschäftsmodelle, eine breite geografische Präsenz und verlässliche Dividenden. Unilever erzielt mehr als die Hälfte seines Umsatzes in Schwellenländern und hat seine Dividende seit 1980 ununterbrochen beibehalten. Reckitt Benckiser profitiert von seiner Diversifizierung in den Bereichen Gesundheit, Hygiene und Haushaltsprodukte, während Carlsberg sich durch sein stetig wachsendes Dividendenprofil auszeichnet.

Selektivität ist unerlässlich, da die Bewertungen vieler hochwertiger Industrieunternehmen deutlich gestiegen sind. Unternehmen mit einem wachsenden Dienstleistungsanteil bleiben besonders attraktiv. Volvo ist ein typisches Beispiel dafür: Das margenstarke Wartungs- und Ersatzteilgeschäft sorgt für vorhersehbare Erträge und stabilisiert die Dividendenkapazität über den gesamten Zyklus hinweg.

Der Rohstoff- und Bergbausektor bietet weiterhin selektive Chancen für dividendenorientierte Anleger. Rio Tinto profitiert von diversifizierten und robusten Cashflows aus den Bereichen Eisenerz, Aluminium und Kupfer. Die starke Bilanz und die hochwertige Vermögensbasis des Unternehmens untermauern eine disziplinierte und verlässliche Dividendenpolitik, selbst in Zeiten schwächerer Rohstoffpreise.

¹ AllianzGI Dividendenstudie 2026, Januar 2026